交银国际：降理想汽车-W目标价至93.6港元 评级降至“中性”

　　交银国际发布研报称，下调理想汽车-W（02015）评级至“中性”，目标价下调22%，由102.34港元降至93.6港元，对应2025年1.1倍市销率。

　　该行下调2025年销量预测7.5%至55.8万辆，主要反映该行对L系和纯电新车型销量的担忧。目前市场给予理想的估值约为1.1至1.3倍2025年市销率，虽然较小鹏汽车-W（09868）的2倍为低，但该行认为，只有今年的L系改款和纯电新车销量超预期情况下市场才会对理想重估。

　　报告指，第四季度汽车毛利率低于预期，利息收入贡献下净利润符合预期。理想指引第一季度销量8.8万至9.3万辆，测算3月销量为3.2万至3.7万辆，反映3月降价有效刺激销量回暖。但从平均售价来看，第一季按季持续下滑至约25万元人民币，低于预期。