22万股民哭晕，盐湖股份，彻底崩了？

曾被疯狂炒作的盐湖股份（000792.SZ），今已风光不再。

2021年8月10日，完成破产重整的盐湖股份恢复上市，当日暴涨306.11%，此后两周再涨45%，市值一度逼近2500亿元。

然而，此后盐湖股份便持续下跌，股价最大跌超70%。现在，盐湖股份总市值仅900亿左右。

公司市值承压最根本的原因：

碳酸锂和钾肥“跌落神坛”。

盐湖股份的业务极其简单，从盐湖中提取氯化钾和碳酸锂，分销出去，成本基本固定，价格随行就市。氯化钾是农业肥料，即钾肥，碳酸锂可用于新能源车动力电池。

无论是钾肥还是碳酸锂，都在2020年后开启了一波史诗级别的大行情。这一年，钾肥最高涨至4880元/吨，碳酸锂最高涨至60万元/吨的天价。这也是盐湖股份破产重整恢复上市后，遭到资金“疯抢”的原因。

不过，后来钾肥和碳酸锂价格都经历了大幅回落。

2023年钾肥价格一度腰斩，此后长期低位徘徊。碳酸锂更惨了，2024年跌至每吨7万多元，较高位跌幅接近90%。

于是盐湖股份业绩就不行了。

2020年到2022年，盐湖股份净利润从20.4亿元增长至155.65亿元；2023年却突遭“腰斩”，同比下滑49.16%，2024年前三季度，再度下滑43.91%。

不过，目前来看，盐湖股份业绩有望改善。

碳酸锂价格已经跌不动了，钾肥价格则呈现复苏之势。

先说碳酸锂。

近年全球锂资源大国产能扩张太快，导致供过于求。据智利铜业委员会最新报告，2024年全球锂市场预计过剩8.9万吨，2025年过剩量将进一步扩大至14.1万吨。短期内指望碳酸锂景气反转不现实。

但继续大跌可能性也不大，很多厂商已经跌破成本线，选择停产不玩了，事实上，去年9月以来，碳酸锂价格始终在七万五、七万三每吨的位置徘徊，基本上跌不动。

碳酸锂只是盐湖股份第二大业务，占营收比重23.26%，钾肥才是公司最大的基本盘，占营收比重73.77%。

2025年以来，国内钾肥价格持续上涨，春节后涨势加大。至3月14日，青海盐湖氯化钾价格2800元/吨，较此前低位已经上涨24.44%。

涨价根本原因是地缘政治。

俄罗斯和白俄罗斯两国合计占据全球40%钾肥出口，为回应西方制裁，两国钾肥巨头减产。

加拿大则是全球最大的钾肥出口国，目前加拿大正陷入与美国的关税冲突，已经威胁将对钾肥出口征税，以报复美国。

我国钾肥进口依存度长期超50%，国际钾肥市场扰动势必加剧国内市场供不应求。因此目前钾肥价格易涨难跌。

对盐湖股份来说，一方面可以享受溢价红利，另一方面可以扩大生产、抢占市场。公司2025年的业绩可以说是非常乐观的。

现在，公司22万股东已经没必要过分悲观了。

如果是长期投资者，可以关注盐湖股份的分红预期。

此前由于破产重整，盐湖股份在财务报表中“未分配利润”项目上积累了巨额的亏损，按照以前的会计法，盐湖股份无法分红。2024年7月新会计法实施，规定以“资本公积弥补亏损”，盐湖股份就有了分红可能。

盐湖股份前些年趁着行业景气其实赚了不少钱，现在公司账面上货币资金就高达150多亿，资产负债率只有23%。公司显然有大笔分红的底气。

盐湖股份本身是国企，在“新国九条”的倡导下，可以期待公司2025年给投资者分红回报。

从估值上看，目前盐湖股份市盈率仅16.5倍，已经远低于基础化工板块的整体市盈率31.69倍，可以说泡沫已经被“挤干净”了。

对于长期资金来说，现在的盐湖股份已经具有相当性价比。

个人观点，仅供参考