连续4个月增持 央行买金仍是大方向

　　来源：北京商报

　　3月7日，国家外汇管理局公布最新外汇储备规模数据。截至2025年2月末，中国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%；黄金储备为7361万盎司，较1月末上升16万盎司，黄金储备总量节节攀高。

　　外储规模连续两个月上升

　　2025年以来，我国外储规模连续两个月呈现小幅上升走势。至此，我国外储规模已经连续第15个月维持在3.2万亿美元关口上方。

　　对于2月外储规模变动，国家外汇管理局指出，2025年2月，受主要经济体宏观政策和经济数据、主要央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

　　3月5日，国务院总理李强作政府工作报告，在回顾2024年工作时也提到，国际收支基本平衡，对外贸易规模创历史新高，国际市场份额稳中有升，外汇储备超过3.2万亿美元。对于下一阶段外储走势，国家外汇管理局表示，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，2月外储规模小幅回升，主要受当月美元指数下跌和全球金融资产价格整体上涨带动。2月美元指数下跌0.88%，带动我国外储中非美元资产价格上涨。经估算，2月这一影响约为100亿美元左右。2月美债收益率较大幅度下行，美债价格走高，与此同时，当月美、日股市下跌，而欧洲股市上涨，全球金融资产价格涨跌互现，整体上小幅推高我国外储资产估值。

　　中国民生银行首席经济学家温彬则分析称，2月公布的美国主要经济数据趋冷，前期火热的“特朗普交易”开始降温，市场叙事重回“软着陆”，美联储年内降息两次的预期逐渐升温，推动全球债券价格整体上涨，利好外储。全球股票价格整体下跌，对外储形成拖累。此外，汇率对外储形成正向支撑。由于外储以美元计价，非美货币升值增加了经汇率折算后的外储规模。

　　王青指出，近年来我国经常账户和非储备性质金融账户呈现较为稳定的“一顺一逆、自主平衡”格局。这意味着从跨境资金流动角度看，我国外储有望在当前水平上保持基本稳定。按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕水平，短期内大幅增加外储规模的必要性不大。

　　有利于国际储备多元化

　　在黄金储备方面，同日，人民银行官网披露最新官方储备资产数据。数据显示，截至2025年2月末，我国人民银行黄金储备报7361万盎司，较此前一个月增加16万盎司。这也是自2024年11月以来，我国人民银行连续第四个月增持黄金储备。

　　从黄金市场价格走势来看，2025年以来，黄金价格震荡幅度加大，数次创下历史新高的同时伴随着急涨急跌。就在2月24日，现货黄金盘中触及2956.15美元，创下历史新高，到2月末则一度跌至2830美元附近。Wind数据显示，3月以来，现货黄金累计涨超2%。

　　王青认为，人民银行连续增持黄金符合市场预期。究其原因，或与2024年11月特朗普当选美国总统，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌等有关。这意味着人民银行从控制成本角度出发而暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

　　业内主流观点也认为，提升黄金储备资产占比有利于国际储备多元化，实现保值增值。储备资产多元化配置也不是个体行为，而是国际趋势。世界黄金协会2月5日发布的全球黄金需求趋势报告显示，2024年全球黄金需求再创新高，达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。

　　展望未来，王青判断，人民银行增持黄金仍是大方向，主要原因在于我国国际储备中的黄金储备占比偏低——截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金的占比为5.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，人民银行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化进程创造有利条件。由此，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化等角度出发，未来人民银行增持黄金仍是大方向。

　　全球黄金需求趋势报告提到，2025年预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

　　高盛也重申“买入黄金”的交易建议，并表示，尽管不确定性下降可能导致金价出现战术性回调，但多头黄金仓位仍是一个强有力的对冲工具。高盛表示，尤其重要的是，面对潜在的贸易紧张局势、美联储的货币政策风险以及金融或经济衰退威胁，金价可能会被推向高盛预测的金价区间的上限。

　　北京商报记者 廖蒙